4月21日，派瑞股份（300831.SZ）发布《初次揭露发行股票并在创业板上市招股阐明书》，拟揭露发行8000万股，发行价格为3.98元/股，发行市盈率为20.93倍。

  公司是国家高新技能企业，主运营务为电力半导体器材和设备的研制、出产、试验调试和出售服务。公司产品可分为高压直流阀用晶闸管、一般元器材及电力电子设备三大类。2019年，公司完成的运营收入为2.34亿元，较2018年同期下降5.47%，归属于母公司股东的净赢利6237.47万元，较2018年同期上升7.98%。

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  在派瑞股份4月21日发布的最新版招股书中，公司自行发表了18大危险，其间有3大危险对公司的运营影响较大，分别为客户会集度较高的危险、原材料价格动摇及供货商相对较为会集的危险、存货账面价值较高，周转率偏低的危险。

  首先为客户会集度较高的危险。2017年-2019年，公司来自前五大客户的收入算计占当期公司运营收入的份额分别为85.64%、83.28%和83.31%，客户会集度较高，其间首要客户许继集团、西安西电和ABB四方占陈述期内运营收入的74.67%、77.82%和59.17%。公司首要客户均为电力行业龙头企业，若公司与首要客户的协作关系产生改动，使得其削减对公司首要产品的收购，将对公司未来的经运营绩形成晦气影响。

  其次原材料价格动摇及供货商相对较为会集的危险。为公司出产所需的首要原材料包含单晶硅、管壳、钼片等。2017年-2019年上述原材料本钱占公司运营本钱的比重较高。跟着出产规划的不断扩大，公司对原材料的需求将持续上升。若上述原材料价格产生异动，呈现大幅度上涨将对公司经运营绩产生负面影响。一起，国内硅片、钼片的供货商相对较为会集，一旦供货商呈现供给缺乏或许质量动摇等问题，将或许影响公司的正常运营。

  此外，公司还面对存货账面价值较高，周转率偏低的危险。公司首要产品高压直流阀用晶闸管为高压直流输电换流阀的核心部件，出产周期长，一起宣布产品需待客户检验合格后方能承认收入，事务特色决议了发行人具有存货余额高、存货周转率偏低的运营特色。2017年-2019年底，公司存货的账面价值分别为1.65亿元、1.08亿元和8392.65万元；公司存货周转率分别为0.85、0.95 和1.25。尽管陈述期内存货余额逐步下降，存货周转率逐年上升，但公司依然存在存货规划过大、存货周转率偏低带来的运营危险，或许对公司经运营绩产生负面影响。

  2019年5月10日，发审委就公司招股书给出了反应，就公司标准性问题、信息发表问题、其他问题共提出了42个疑问。其间，有2大问题值得特别重视，分别是公司是否具有独立出产才能，以及2018年6月末货币资金余额大幅下降的问题。

  公司是否具有独立出产才能问题的提出，布景是2006年公司控股股东西电所与ABB（全球电力半导体器材龙头企业）签署技能与商场相关的协作协议，约好ABB在西电所研制6寸电控晶闸管过程中给予技能帮忙，西电所取得的相关产品的事务需向ABB进行必定份额收购，首要向ABB在国内首要合资企业ABB四方收购。2010年派瑞股份成立时继承上述协议。依据协议规则，派瑞股份向ABB西方收购部分晶闸管制品，用于公司所接受的高压直流输电工程事务，该协议于2017年底到期。尔后，在2018年，公司收入和赢利双双下滑。

  因而，发审委提出问询，要求公司阐明“发行是否具有独立出产的才能，发行人与ABB协议停止对发行人未来出售成绩是否产生严重影响人”。对此，公司的回复是，“原协作协议已于2017年底到期，发行人与ABB于2019年6月签署了新的协作协议，两边将持续坚持互利协作”。

  一起标明公司在停止协议期间具有自主研制的才能。“发行人与ABB的原协作协议于2017年底到期，2018年度和2019年上半年发行人未产生向ABB收购的景象，发行人自行研制和出产了新交给工程的一切类型和标准的产品，如2018年交给西安西电用于吉泉工程的6英寸电控晶闸管，2019年上半年交货的用于陕武、青河和乌东德等高压直流输电工程的6英寸电控晶闸管”。

  第二个问题是公司2018年中报货币资金余额大幅下降的问题。2018年6月末，派瑞股份的货币资金余额大幅下降。对此，发审委要求公司阐明“日常货币资金的安全存量及余额大幅下降的原因，是否存在资金链严重景象或偿债危险及应对办法”。

  对此，公司没有直接答复，在2020年4月21日最新招股书中给出的相关解说是，“陈述期内各期末（2017年、2018年和2019年底），公司货币资金余额分别为1.77亿元、1.16亿元和1.57亿元，占流动资产的比重分别为30.52%、26.20%和33.53%。陈述期内，公司货币资金首要为银行存款，2018年底银行存款较上年底削减的首要原因为当期敷衍收据因到期解付削减1.34亿元，导致银行存款下降较多所造成的”。

  除以上危险外，据企信宝数据发表，跟公司司法危险相关的音讯有13则，运营危险相关音讯4则，其间运营危险中有一则来自西安市环境监理处的行政处罚，时刻产生在2017年2月10日。

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