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  依据公司2022年度成绩预告，估计完结归母净利润15.7亿元~17.4亿元，同比增加40%~55%；估计完结扣非后净利润15.4亿元至16.7亿元，同比增加70%~85%。（慧博投研资讯）公司磁材事务继续安稳盈余，光伏电池片及组件投产产能顺畅开释，预期2022年完结光伏电池片/组件销量3.7GW/4.4GW，依托差异化商场+产品结构战略完结盈余才能稳居职业前列，一起差异化商场+产品助力公司充沛获益于原材料价格下降进程光伏产品盈余的剪刀差，成绩增加契合预期。差异化商场+产品战略构筑光伏产品继续安稳高盈余。公司光伏事务高盈余来源于差异化商场及产品，光伏事务集中于欧洲分布式户用光伏商场，全球范围内欧洲光伏商场盈余空间相对丰盛；另一方面公司依据客户需求推出差异化产品，例如契合北欧区域本地化审美的“黑组件”光伏产品。公司凭仗老练海外途径及本地化产品在差异化商场完结继续安稳高盈余。差异化商场+产品有望助力公司在本轮硅料价格下行进程中充沛享用产品盈余剪刀差。依据百川盈孚数据多晶硅细密料价格由2022年11月30日30.3万元/吨下降57.1%至2023年1月11日13万元/吨，硅料本钱约占光伏组件终端本钱25%~30%，本轮源于本钱端硅料价格快速下降与光伏组件终端价格下降进程时间差使得光伏组件及电池片职业盈余短期增厚。公司凭仗差异化产品在分布式户用商场有望充沛获益本轮硅料价格下行进程产品盈余的剪刀差。

  20GW光伏电池片产能规划落地，生长途径清楚。依据公司公告与四川宜宾市叙州区人民政府签定年产20GW光伏电池片项目出资协议书，规区分三期施行，其间一/二期均为6GW新式高效TOPcon电池，三期规划产能8GW下一代高效电池。公司光伏事务现有8GW电池片+6GW组件内部产能，其间江苏泗洪2.5GW组件项目于7月建成投产，新增6GW新式TOPcon电池片项目(一期)预期在2023年末前完结投产，有望进一步抬升成绩增加曲线。

  公司凭仗在差异化商场优势位置有望充沛获益本轮原材料下行带来的盈余剪刀差，上调盈余猜测，保持增持评级。公司磁材事务龙头位置稳步提高，横向拓宽金属磁粉芯、纳米晶磁材，纵向延伸电感、振荡器材；锂电池扩产6GWh产能；预期2022年光伏电池片及组件销量别离为3.7GW/4.4GW。考虑本轮硅料价格快速下降进程中，公司有望凭仗差异化产品在欧洲分布式光伏商场充沛获益产品盈余剪刀差，上调盈余猜测，估计2022-2024年别离完结归母净利润16.5/20.4/26亿元(原猜测为16/19.7/26亿元)，对应2022-2024年PE为21/17/14倍。公司磁材事务盈余才能强，继续投入光伏+锂电池产能建造，全球出售网络建造叠加杰出产品口碑助力充沛消化新增产能，有望完结快速增加，保持增持评级。

  危险提示：电动二轮车及无绳电动工具浸透率增加不及预期危险，光伏电池片及组件职业全体毛利下行危险，磁材商场产能扩张竞赛导致中低端产品全体毛利下降危险

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